VC : quand la musique cesse de jouer, la danse est-elle terminĂ©e ? đ¶
Newsletter #7 by GVentures
Bonjour Ă tous,Â
Bienvenue dans la #7 Newsletter de la G. Family co-écrite par Gaëlle, Yanis, William, Yves et Paul. Chaque mois, vous recevrez un condensé de l'actualité de G. Ventures et des ressources cruciales pour jeune entrepreneur / VC.
Nous vous proposons ce mois-ci :
De comprendre ce qui secoue actuellement lâĂ©cosystĂšme startup aprĂšs les recents avertissements du cĂ©lĂšbre YCombinator⊠đ„¶
Les derniĂšres levĂ©es de fonds de lâĂ©cosystĂšme đ
Les opportunitĂ©s du VC/ startup đŒ
Notre sĂ©lection des events Ă ne pas manquer đ
Quand la musique cesse de jouer, la danse est-elle terminĂ©e ? đ¶
Comment en sommes-nous arrivĂ©s lĂ â? âïž
Il y a quelques mois, les gens parlaient de lever des millions, des centaines de millions. Les licornes et decacorn fleurissaient ⊠mais soudainement le vent a tourné et on parle désormais de pénurie de financements.
AprĂšs une dĂ©cennie faste oĂč lâargent tombait du ciel, oĂč les VCs ne se souciaient que de la croissance quitte Ă nĂ©gliger la rentabilitĂ©, lâĂ©volution de la situation macroĂ©conomique nous ramĂšne sur Terre.
Les entrepreneurs doivent donc se prĂ©parer Ă traverser une pĂ©riode difficile dans les mois Ă venir. Mais avant de âse prĂ©parer au pireâ comme le conseille Y Combinator, il est important dâen comprendre lâorigine.
Lâinflation et le marteau des banques centrales đš
Lâogre inflationniste fait son retour en AmĂ©rique et en Europe. Il ne sâagit que le revers de la mĂ©daille des creusements des dĂ©ficits en rĂ©ponse au COVID; dĂ©ficits monĂ©tisĂ©s par les banques centrales. Ă ces injections monĂ©taires, se sont ajoutĂ©s des chocs dâapprovisionnement sur lâĂ©nergie et lâalimentation en raison de la guerre en Ukraine et de la politique âzero covidâ chinoise. Bref, le pire mal qui peut toucher une Ă©conomie, lâinflation, menace les Ă©conomies occidentales comme jamais depuis quarante ans.
Or, lâinflation est extrĂȘmement impopulaire (surtout quand des Ă©lections de mi-mandat approchent). Les gouvernements doivent donc rĂ©agir rapidement sâils ne veulent pas avoir Ă affronter la rue. Et le meilleur moyen dâeuthanasier lâinflation est dâaugmenter les taux. Câest ainsi que la Fed et dans une moindre mesure la BCE ont annoncĂ© des hausses de taux. Et dâautres, encore plus importantes, sont Ă prĂ©voir dans les mois Ă venir.
Les faibles taux qui ont alimentĂ© lâeuphorie dans la tech et le VC depuis 2009 appartiendront bientĂŽt au passĂ©.
Un bain de sang dans la tech đ©ž
Si vous nâavez pas oubliĂ© vos cours de valorisation financiĂšre, vous comprenez rapidement pourquoi le marchĂ© boursier a connu une descente aux enfers. Les cours des actions Ă©voluent inversement aux taux dâintĂ©rĂȘt lorsquâon pratique lâactualisation des flux financiers. Des taux plus Ă©levĂ©s augmentent en effet lâhorizon temporel des bĂ©nĂ©fices attendus, ce qui abaisse leur valeur prĂ©sente.
Les valeurs de la tech et de la crypto ont Ă©tĂ© les principales victimes de ce bain de sang. Des entreprises rĂ©centes qui semblaient indĂ©trĂŽnables comme Roblox, Shopify, Snapchat, Netflix, Coinbase ou Zoom ont rĂ©vĂ©lĂ© leurs faiblesses structurelles. Et quand le litre dâessence est Ă 2 euros, les consommateurs ont moins dâargent Ă investir dans un vĂ©lo Peloton, ce qui rĂ©duit les ventes de ces sociĂ©tĂ©s.
Lorsque lâargent nâest plus gratuit, la fragilitĂ© revient et il faut ĂȘtre rentable. Ceci implique parfois de demander Ă 10.000 employĂ©s de plier bagage, comme le souhaite notre cher Elon qui a « un trĂšs mauvais pressentiment ».
Tous les chemins mĂšnent aux marchĂ©s publics đ
Nous en arrivons au VC.
Les marchĂ©s privĂ©s sont trĂšs fortement corrĂ©lĂ©s aux marchĂ©s publics. Lorsque les taux augmentent, les investisseurs peuvent facilement obtenir des rendements peu risquĂ©s et rĂ©munĂ©rateurs comme les obligations dâĂtat. Naturellement, les institutionnels modifient la composition de leur portefeuille et les fonds VCs Ă©prouvent plus de difficultĂ©s Ă lever des fonds auprĂšs des leurs LPs.
Si dans un environnement Ă taux zĂ©ro, il est crucial de sâexposer Ă des investissements plus risquĂ©s pour gĂ©nĂ©rer du rendement, ce besoin devient moins urgent quand les taux montent. Or, le financement des startups est une activitĂ© particuliĂšrement risquĂ©e et pour ces grands investisseurs privĂ©s, le VC est souvent un ticket de loterie. Les LPs, appauvris par le marasme financier sont aujourdâhui passĂ©s en mode « prĂ©servation du capital » : minimiser les pertes, plutĂŽt que maximiser les gains.
La pĂ©nurie de financements quâon observe dans le VC sâexplique aussi parce que les grandes sociĂ©tĂ©s cotĂ©es de la tech dĂ©vissent en bourse. Les fonds sâappuient sur leurs prix pour valoriser les startups qui sont Ă ces stades plus prĂ©coces :
Une startup qui vaudra moins lors de son IPO vaudra moins lors de son tour de table de série C, ce qui signifie qu'elle vaudra moins lors de son tour de table de série B, et ainsi de suite.
Câest pourquoi, il semblerait que le seed soit moins affectĂ© que les tours plus avancĂ©s dans la pĂ©nurie de financements. LâĂšre des valorisations basĂ©es sur un multiple 100 de lâARR est donc probablement terminĂ©e.
De plus, lorsque les Exits et les IPOs sont en baisse, les LPs  et les VCs ont moins de capital Ă redĂ©ployer. Les fonds prĂ©fĂšrent alors allouer davantage de ressources aux startups qui figurent dans leur portefeuille existant, plutĂŽt que dâacheter un ticket de loto supplĂ©mentaire.
La purge peut commencer (mais elle ne durera pas douze heures).
Les grandes victimes de cette crise : le cas de la Chine⊠đšđł
La Chine est de loin le pays le plus impactĂ© par le rĂ©cent ralentissement de lâindustrie du VC : la valeurs des deals depuis le dĂ©but de lâannĂ©e 2022 ont en effet diminuĂ© de prĂšs de 44%.
Plusieurs facteurs peuvent expliquer cela. Le premier et surement le plus Ă©vident est le Covid-19 : des grandes villes telles que Shanghai, actrices majeures de lâactivitĂ© Ă©conomique du pays et qui concentrent les investissement, sont toujours confinĂ©es. Cela mĂšne inĂ©vitablement vers un ralentissement de lâĂ©conomie nationale. Un autre facteur Ă prendre en considĂ©ration pourrait ĂȘtre la difficultĂ© Ă produire des microprocesseurs, ce qui impacte non seulement le secteur de la tech, mais aussi lâindustrie des semiconducteurs, qui sont des favoris des investisseurs.
De plus, des changements rĂ©glementaires mis en place depuis quelques mois par le gouvernement de Xi Jinping freinent les investissements Ă©trangers. En effet, de nouvelles mesures de sĂ©curitĂ© sont entrĂ©es en vigueur, et toute nouvelle entitĂ© Ă©trangĂšre voulant rĂ©aliser une transaction offshore doit se soumettre Ă des contrĂŽles, qui peuvent prendre prĂšs dâune centaine de jours. Les investissements concernĂ©s par cette rĂ©gulation visent des secteurs dits âclĂ©sâ, bien quâil nâexiste Ă ce jour pas de dĂ©finition prĂ©cise de ce terme, et lâun dâentre eux est celui de la tech.
Cependant, les professionnels du VC chinois semblent optimistes, et attendent que la tempĂȘte passe. Yo Zheng, partner chez Zoo Capital, dĂ©clare : âLes investisseurs et les Limited Partners ne sont peut-ĂȘtre pas aussi dĂ©sespĂ©rĂ©s que ce que les donnĂ©es laissent penser. De nombreux investissements ont encore lieu en Chine, mais Ă un rythme diffĂ©rent et de diffĂ©rentes façons dans un contexte Ă©conomique changeant.â
⊠Et ceux qui savent tirer leur Ă©pingle du jeu đĄ
La crise profite cependant Ă dâautres pays, et les investissements sâenvolent aujourdâhui vers des voisins de la Chine, telles que lâInde, et un certain nombre de pays dâAsie du Sud-Est. La preuve en est que Sequoia Capital a trĂšs rĂ©cemment crĂ©Ă© un fonds de 2,85 milliards de dollars dĂ©diĂ© aux start-ups indiennes et dâAsie du Sud-Est.
Le mois dernier, East Ventures, basĂ© Ă Singapour, annonçait une dotation de 500 millions de dollars, amenant la valeur du fonds au-delĂ du milliard de dollars. En Avril dernier, câĂ©tait le fonds indien Elevation Capital qui annonçait la crĂ©ation dâun nouveau fonds dâune valeur de 670 millions de dollars.
LâAsie du Sud-Est et lâInde se sont effectivement rĂ©vĂ©lĂ©s ĂȘtre des marchĂ©s attractifs ces derniĂšres annĂ©es, notamment grĂące Ă la croissance rapide des startups Ă©tablies dans ces deux rĂ©gions, telles que Zomato, lâĂ©quivalent indien dâUber Eats, ou encore Grab, application singapourienne qui propose Ă ses utilisateurs des services de transport, de paiements, et de livraison.
Pour les plus curieux, voici un mapping des acteurs de lâĂ©cosystĂšme VC dans cette rĂ©gion du monde âŹïž
(Source: Vertex Holdings)
Les ressources du mois đ„
đ Une pause lecture
𧠠Envie de comprendre comment rendre une entreprise unique et inoubliable pour les consommateurs à travers le prisme des fondamentaux marketing ?
đ Seth Godin, auteur Ă succĂšs et spĂ©cialiste Marketing internationalement reconnu partage dans The Purple Cow, les mĂ©thodes qui ont permis Ă de nombreux gĂ©ants de la Tech de crĂ©er une univers de marque retentissant et devenir des acteurs incontournables de leur marchĂ©âŠ
đ„ Lâinstant vidĂ©o
Comment manager et opérer dans un environnement startup changeant... par David Sacks et Elad Gil
đ Lâarticle Tech de Juin
đĄ Jano Le Roux, cĂ©lĂšbre consultant marketing dĂ©crit comment des entreprises comme Apple peuvent rendre obsolĂšte des dizaines de startups avec la sortie dâune seule fonctionnalitĂ© dans cet articleâŠ
đ„ Le Tweet du mois : comment ne pas mettre de lâhuile sur le feu ?
Les deals du mois đ°
AprĂšs un mois dâavril difficile, les levĂ©es de fonds des startups françaises repartent Ă la hausse đ Nous avons sĂ©lectionnĂ© les levĂ©es les plus importantes et celles qui nous paraissaient les plus pertinentes đ
La plus grosse levĂ©e des derniĂšres semaines est Nfinite avec 93,8 millions dâeuros. Cette startup dĂ©veloppe une plateforme permettant aux professionnels du mobilier de crĂ©er des modĂ©lisations 3D de leurs produits đ DĂ©jĂ bien implantĂ©e en France avec des clients tels que Leroy Merlin, Conforama, But ou Castorama, Nfinite a pour ambition de devenir une rĂ©fĂ©rence mondiale du visuel produit en Europe et aux Etats-Unisđ
Notre deuxiĂšme pĂ©pite entend bien disrupter le marchĂ© de la santĂ© et soulager les patients atteints de diabĂšte de type 1đŠ Diabeloop propose un algorithme dâintelligence artificielle, associĂ© Ă une pompe Ă insuline automatisĂ©e, qui calcule la juste dose dâinsuline Ă administrer đ« Les 70 millions dâeuros levĂ©s par la startup lui permettront de se dĂ©velopper Ă lâinternational
Notre troisiĂšme deal concerne la crypto đž MalgrĂ© un marchĂ© baissier depuis novembre dernier, Coinhouse rĂ©ussit Ă lever 40 millions dâeuros. FondĂ©e en 2015, Coinhouse est la plateforme française de rĂ©fĂ©rence pour Ă©changer des cryptomonnaies đ±Elle sâadresse aussi bien aux particuliers quâaux entreprises et souhaite dĂ©sormais devenir la premiĂšre cryptobanque europĂ©enne. Notons que cette levĂ©e est menĂ©e par la banque Oddo BHF ce qui marque un tournant dans lâintĂ©rĂȘt que porte la finance traditionnelle au monde de la cryptomonnaie.
Parmi nos levĂ©es coup de coeur : Upway, le Back Market du vĂ©lo Ă©lectrique đČ Cette jeune pousse française vise Ă rendre le vĂ©lo Ă©lectrique plus accessible en proposant des vĂ©los Ă©lectriques reconditionnĂ©s â»ïžLa startup, lancĂ©e en 2021, vient de lever 23,5 millions dâeuros et souhaite se dĂ©ployer en Allemagne, aux Pays-Bas et aux Etats-Unis.
Avec le dĂ©veloppement du tĂ©lĂ©travail, la santĂ© mentale des employĂ©s est revenu au centre des prĂ©occupations des entreprises đ§ Moka.care propose aux entreprises un accompagnement humain et personnalisĂ© pour chaque employĂ© afin de prĂ©venir les burn-out, amĂ©liorer sa gestion du stress âŠđ§ââïž La startup française vient de lever 15 millions dâeuros.
OpportunitĂ©s đ
[Stage] â Newfund, Marketing & Communication - En savoir plus
[Stage] â Alven, Finance Analyst Intern - En savoir plus
[Stage] â XAnge, VC Analyst Intern - En savoir plus
[Stage] â Orange Ventures, VC Analyst Intern - En savoir plus
[Stage] â Mangrove, VC Analyst Intern - En savoir plus
[Stage] â LITA.co, VC Analyst Intern- En savoir plus
[Alternance] â XAnge, Alternant.e VC Analyst - En savoir plus
[Alternance] â FDJ, VC Analyst ****(CVC)- ****En savoir plus
[Job] â Newfund, VC - Marketing Manager - En savoir plus
[Job] â Techstars, Venture Associate - En savoir plus
[Job] â Breega, Venture Associate - En savoir plus
Agenda đ
Paris đ
đ Viva Technology 6th Edition - VivaTech - 15 au 18 Juin 2022 - sâinscrire
đ Hackaton Cloud - Google Cloud - 22, 23 et 30 Juin 2022 - sâinscrire
đ The Paris Startup Meetup 2022 - Startup Network Europe - 27 Juin 2022 - sâinscrire
Lyon đ
đ Business Hackaton Web3 - iExec & H7 - 20 au 21 Juin 2022 - sâinscrire
đ Go Entrepreneurs Lyon Auvergne RhĂŽne-Alpes - GoEntrepreneurs - 23 Juin 2022 - sâinscrire
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